Büyük teknoloji şirketleri yapay zekâ teknolojilerine milyarlarca dolarlık yatırımlar yaparken, söz konusu harcamaların sürdürülebilirliği sorgulanmaya başlandı. Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft gibi dev kuruluşlar, yapay zekâ altyapısını güçlendirmeye yıllık yüzlerce milyar dolar ayırmakta; ancak bu harcamalar, operasyon gelirlerini aşmaya başlamıştır. Geçen iki haftada bu dört şirketin belirlediği kapital yatırımı planları 740 milyar doları aşmıştır.
Finansal basınç göstergeler
Büyük teknoloji şirketleri, getirdikleri nakitten daha fazla para harcamak durumunda kaldı. Alphabet dördüncü çeyrekte 9,1 milyar dolar negatif serbest nakit akışı yaşadı; bu, arka arkaya ikinci çeyrek. Amazon son on iki ayda 42,4 milyar dolar negatif nakit akışı bildirdi; geçen yıl bu rakam pozitif 14,8 milyardı. Meta'nın son çeyreğindeki negatif akışı 2,1 milyar dolara ulaştı. Bunun yanında, bu şirketlerin yapay zekâ altyapısına yaptıkları harcamalar rekor seviyelerdedir: Alphabet 51,4 milyar dolar (2026 yıl sonu beklentisi 205 milyara kadar), Amazon 220 milyar dolar, Meta 145 milyar dolar yıllık kapital yatırımı planlıyor. Microsoft bunlardan ayrı durmuş; son çeyrekte 18,6 milyar dolar pozitif nakit akışı sağladı, ancak kapital harcamaları 45,2 milyar dolara denk geldi.
Borç ihraçı ve pazar tepkisi
Yatırım yapabilmek için, şirketler 2026'de Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ve Oracle'ı kapsamak üzere toplam 326 milyar dolar tahvil ve hisse senedi satarak borç sağladı; bu, geçen yılın 109 milyarından üç kat fazla. Pazar tepkisi olumsuz olmuştur. Nasdaq %2,9 düştü, Nvidia %4 geriledi, Qualcomm ise %11 kaybetti. Alphabet, tek bir günde 500 milyar dolar pazar değeri kaybetti; bu, şirket tarihinin en kötü günüdür. Teknoloji hisse senetleri, yapay zekâ yatırımının ne zaman para getireceğine dair şüphe içinde düşüş yaşadı. Amazon %7, Meta %10 oranında hisse senedi düşüşü yaşadı.
Yapay zekâ'nın kendi işletmelerine tehdidi
Bir daha ciddi sorun, yapay zekâ teknolojilerinin şirketlerin kendi ana gelir kaynaklarını tehdit etmesidir. Google, arama motoru gelecinde yapay zekâ sohbet özelliğini entegre ediyor; bu, şirketin para kazandığı arama reklamcılığını baltalayabilir. Arama tarafı gelişmesine rağmen, Alphabet'in arama reklamcılığı büyümesi %12'ye yavaşlamıştır; bu, beş çeyreklik dönemde kaydedilen en düşük hız. Buna karşılık, Amazon'un bulut hizmeti AWS %39 büyümüş, Meta'nın reklam gelirleri %26 artmıştır. Microsoft, kapital harcamalarını hafif azaltmasının üçüncü taraf sağlayıcılardan kapasite gecikmelerinden kaynaklandığını açıklamıştır.
Çelişkili durum
Yatırımcılar sormuş: bu devasa harcama sonunda çıktı verecek mi? Bulut hizmetlerinde güçlü talep devam etse de (Google, Amazon ve Microsoft bulut işlerinde kazanç elde etti), milyarlarca dolarlık altyapı maliyeti henüz dengeli hale gelmemiştir. Meta CEO Mark Zuckerberg'in yeni Muse yapay zekâ ajanı hakkında "hesaplama açısından yoğun işlemci kullanıyor" açıklamasından görüldüğü üzere, bu teknolojiler çalıştırılması pahalıdır. Kullanıcılar henüz bu teknolojiler için ek ödeme yapmaya istekli görülmemiştir.
